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煤炭行业定期报告:上半年经济数据继续验证行业需求韧性犹存逻辑

作者:admin      发布日期:2020-02-07   点击:

上周,板块上涨0.3%,沪深300指数环比持平,煤板块表现强于大盘。动力煤:产地方面,随着陕西榆林放开煤管票,供给端产量预计将稳步释放。港口方面,随着南方梅雨季结束,高温天气预计将带动电厂日耗回升。但从当前时点看,水电对火电的挤兑效应仍将持续存在,叠加港口、电厂库存依旧高位,短期动力煤供需格局难有改观,维持对动力煤旺季不旺的看法。焦煤:随着下游焦煤价格止跌,煤矿出货情况好转,炼焦煤价格下行压力稍有缓解。当前山西临汾、山东潍坊地区焦企因受环保因素影响开工率有所下降,导致原料采购需求趋减。总体来看,焦煤价格短期预计继续弱势企稳。焦煤:供给端,受到山西、山东两省环保限产影响,本周焦企开工率出现不同程度下滑。需求端,下游钢厂虽仍在限产中,但开工率多有回升趋势。目前,产业链(独立焦化厂+钢厂)焦煤库存呈现持续下降态势,在库存去化+供给收缩预期下焦煤价格企稳,后续需关注环保限产对供给端的影响。投资策略:上半年经济数据继续验证行业需求韧性犹存逻辑。本周盘指受多因素影响呈现窄幅振荡态势;同期煤板块上涨主要来自上半年经济数据继续验证行业需求韧性犹存逻辑。具体看,19上半年GDP增速6.3%,虽有下行压力但仍保持在区间内;火电累计增速0.2%,由负转正;基建、房地产累计增速分别为4.1%、10.9%。当前行业多数标的估值仍处于较低位置,后续修复空间依然较大。此外,在历经两年多时间的摸底和准备后,我们认为山西煤企业集团混改(资产注入或整体上市)有望进入加速阶段,建议持续关注。主要看好优质的核心资产:陕西煤业(601225)、中国神华(601088),高弹性标的建议关注:兖州煤业(600188)、恒源煤电(600971),同时焦煤股建议关注:淮北矿业(600985)、潞安环能(601699)及有望受益于山西国改标的:西山煤电(000983),以及煤供应链标的瑞茂通(600180)。

  行业要闻回顾:(1)发改委:上半年从四方面化解钢、煤领域过剩产能(2)1-6月晋陕蒙合计原煤产量12.3亿吨占全国原煤产量的70.14%(3)6月份全国焦煤产量4169万吨同比增长10.7%。

  国际煤价:动力煤价格涨跌互现,炼焦煤价格环比下跌(1)截至7月18日,纽卡斯尔动力煤价格为74.01美元/吨,周环比下跌3.12%(2)截至7月18日,峰景矿硬焦煤价格191.00美元/吨,周环比下跌1.55%。

  国内煤价:港口动力煤价格全面下跌,港口焦煤价格周环比持平。(1)截至7月17日,环渤海动力煤指数收于577元/吨,周环比下跌1元/吨。;截至7月19日,秦皇岛5500大卡山西优混价格588元/吨,周环比下跌9元/吨。(2)截至7月19日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1700元/吨,周环比持平;唐山地区二级冶金焦价格为1850元/吨,周环比持平(3)截至7月5日,无烟煤、喷吹煤价格环比持平。

  国内库存:秦港库存环比上升、6大电厂库存下降;焦煤港口库存环比持平,焦化厂焦煤库存环比上升。(1)本周,秦皇岛港库存624.50万吨,周环比上升24万吨,广州港(601228)库存204.00万吨,周环比上升0.8万吨。(2)六大电厂库存总量为1782.07万吨,较上周下降53.23万吨;六大电厂日耗煤65.14万吨/天,较上周上升4.42万吨/天;六大电厂库存可用天数为27.36天,较上周下降2.87天。(3)京唐港库存330万吨,周环比持平,独立焦化厂炼焦煤总库存786.45万吨,周环比下降2.2万吨,炼焦煤可用天数15.56天,周环比上升0.43天。

  风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。


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